2016-12-26 15:31 |
Наступающий 2017 год станет, по сути, предвыборным – в марте 2018 года по закону должны состояться выборы президента России. Власти рассчитывают на небольшой рост экономики и не ожидают серьезных шоков. Западные аналитики оценивают потенциальный рост в 1,2% ВВП. От чего он будет зависеть и какие риски для российской экономики будут ключевыми? Начнет ли Центробанк активнее снижать ключевую ставку, делая доступным кредиты, и что будет с рублем, который многие эксперты считают переоцененным – ждет ли нас в 2017 году очередная девальвация?
В
Сергей Королев, аналитик В«Алор БрокерВ»: Небольшой рост российской экономики стоит ожидать. Во-первых, после заморозки добычи нефти ОПЕК и другими нефтедобывающими странами цены на нефть стабилизировалась и устремились вверх. Во-вторых, наша экономика адаптировалась к текущим реалиям и начинает демонстрировать рост – к примеру, промпроизводство осенью выросло. Ключевые риски в 2017 году – это обвал цен на нефть из-за ее переизбытка, возможное обострение военного конфликта в Сирии – что может отпугнуть иностранных инвесторов, и дефицит бюджета РФ. Резервный фонд сократился до 1 трлн руб. – этого хватит, чтобы покрыть половину потребностей, так что ждем глобальных приватизаций и роста заимствований, а учитывая, что год предвыборный – очередную девальвацию допустить нельзя.
Центральный Банк России взял курс на жесткую монетарную политику, а именно из риторики представителей ЦБ ясно, что снижать ставку будут очень медленно и не спеша. Наш прогноз по ставке – это 8%, причем плавно снижая по 0,5% раз в квартал. Сейчас инфляция 5,8%, цель в 2017 году – 4%, так что чем ближе цель по инфляции, тем ниже будет ключевая ставка. Помешать может потенциальный обвал рубля, при котором необходимо удерживать высокую ставку. Она привлекает кэрри-трейдеров, которые, в свою очередь, делают нашу валюту более стабильной.
Прогноз на следующий год по паре доллар рубль – это коридор 58-65, зависеть будет от цен на нефть, ключевой ставки ФРС США и ЦБ РФ и геополитики – а именно ослабление либо усиление санкций США и Евросоюза против Российской Федерации. Риск плавной девальвации гипотетически я рассмотрел бы только на последний квартал 2017, и то под большим вопросом.
В
Сергей Звенигородский, начальник отдела розничных продаж УК В«СОЛИД МенеджментВ»: Полагаю, что предновогоднее укрепление рубля до 60,8 руб. за доллар США – это большая удача для тех, кто искал возможность перевести свои средства в валюту. И, скорее всего, желающих так сделать найдется очень много, поэтому коррекция в рубле неизбежна. С этим согласен и Минфин, напомню, что в бюджет-2017 заложена цена доллара около 70,5 руб., а цена нефти в районе 40 долларов за баррель – это существенно ниже текущих уровней. Полагаю, что угроз для рубля слишком много, чтобы его курс мог расти в следующем году: бюджетный дефицит, большие выплаты по внешнему долгу, укрепляющийся доллар, военные конфликты в Сирии и Украине, курс на снижение ставки ЦБ, курс на повышение ставки ФРС.
Касаемо экономического роста: это непредсказуемо. Пока можно констатировать, что делается все для наращивания доли государства в экономике, роли госбанков, госпредприятий в промышленности. Возможно, эта стратегия действительно даст кратковременный рывок в 1-2% роста экономики, но далее экономика будет становиться все менее гибкой из-за выдавливания из нее частного сектора. На фоне такой высокой ключевой ставки рассчитывать на быстрый рост не приходится: кредитные ресурсы очень дорогие, при этом очень низкий потребительский спрос и низкая инфляция. Рост налогов будет и далее снижать потребительский спрос и способствовать сокращению малого и среднего бизнеса, уходу его в тень.
В
Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Думаю, что шанс для роста экономики есть. Успехи в импортозамещения и рост цены на нефть дают надежду на такое развитие событий. Но главная проблема остается прежней – обеднение населения, и как следствия этого снижение его покупательной способности. Если эта тенденция не будет преодолена, то внутренний рынок расти не будет, а рост, если и будет идти, то исключительно за счет экспорта, то есть нефтяных цен. Нефтяные цены сегодня зависят не от производителей, а от потребителей, в первую очередь, от США. Поэтому такой рост будет не зависеть от нас, а, следовательно, будет опасность его мгновенного и неожиданного прекращения в связи с изменением цен на нефть. Россия слишком большая страна, чтобы зависеть от одной отрасли.
Дефицит бюджета это плохо, но не смертельно. Все зависит от общего состояния экономики: если дефицит на фоне роста, то это легкая простуда, а если на фоне падения, то смертельная болезнь. Нам, конечно, в условиях санкций будет тяжелее, чем обычным странам покрывать дефицит за счет кредита. Но вся надежда на рост реального сектора.
Надеюсь, что снижение ставки произойдет. Политика высокой ставки, на наш взгляд, самоубийственна. Это попытка бороться с инфляцией сжимая денежную массу. Но сжатие денежной массы через дорогие деньги (высокую ставку) бьет по производству и сжимает товарную массу. В результате денег всегда больше чем нужно, а экономика деградирует. Единственно действенный способ борьбы с инфляцией это рост товарной массы, развитие производства, а для этого нужно снижать ставку. Но ЦБ трудно будет удержаться в такой парадигме, слишком они привыкли бороться с денежной массой. Так что попытки вернуться к ортодоксальной позиции будут. И чтобы этого не допустить, нужны уже решения политической власти. Показатели достижимы, но все будет зависеть от самого ЦБ, от его способности пресечь попытки банков использовать дешевые деньги для спекуляций на валютном рынке.
Риск девальвации есть. Многим в экономике нужен дешевый рубль. Дешевая волюта повышает рентабельность экспорта и дает простор финансовым спекуляциям. А экспортеры, сырьевики и банки – это ключевые игроки нашей экономики. Но курс рубля зависит не только от них, но и от миллионов рядовых граждан. Их же отношение к валютному рынку скорее психологическое, чем экономическое. И эти люди в случае, если они будут верить в рубль, будут играть на повышение рубля. Так что опасность падения рубля есть, но фатальной предопределенности нет.
В
Дмитрий Лукашов, аналитик IFC Markets: По моему мнению, особого улучшения российской экономики не произойдет ни при росте на уровне 1,2%, ни при плюс-минус 0,2% и так далее. Этого слишком мало, чтобы население и бизнес оценили позитивные тенденции. Для того чтобы это действительно произошло, необходим рост ВВП как минимум на среднемировом уровне. Это примерно 3,2-3,3%. Вот тогда бы все точно почувствовали, что В«жить стало лучше и жить стало веселейВ».
Основным риском для российской экономики, как обычно, является падение мировых цен на нефть. Дефицит федерального бюджета, на мой взгляд, все-таки будет под контролем и не окажет негативного влияния на российскую макроэкономику. Аналогично не стоит бояться и исчерпания резервов, так как речь идет о фондах Минфина, которые изначально и создавались на случай падения мировых цен на нефть. Их В«обнулениеВ» является логичным. Следует подчеркнуть, что официальные валютные резервы ЦБ РФ с начала года выросли на 3% и составляют 379 млрд долларов. Это хорошая В«подушка безопасностиВ» для российской экономики.
Снижение ставки ЦБ, по моему мнению, необходимо. Однако он у нас абсолютно независимый и прогнозировать его действия не получится. Инфляция уже сейчас уменьшилась до 5%, что позволяет снизить ставку до 8%. Надеюсь, что это будет сделано. В таком случае, можно рассчитывать на ускорение экономического роста. В 2011-2013 годах инфляция в России была чуть выше 6% и ставка ЦБ – в районе 8%.
Курс рубля сильно зависит от мировых цен на нефть. По моему мнению, обвала нефтяных котировок не будет и рубль, скорее всего, стабилизируется в диапазоне 62-67 руб. за доллар США.
В
Роман Ткачук, старший аналитик В«АльпариВ»: В последние месяцы российская экономика показывает некоторые признаки восстановления. В частности, в ноябре индекс деловой активности PMI в сфере услуг составил 54,7 пункта, а индекс активности PMI в производственном секторе составил 53,6 пункта (максимум за 68 месяцев). Кроме того, приостановилось снижение промышленного производства, а ряд отраслей перешли к росту. В октябре ускорился и рост реальной денежной массы (показатель M2) до 5,7%, что также считается позитивным сигналом.
Пока тренд восстановления российской экономики лишь наметился, возможно, он выйдет на устойчивую траекторию в 2017-2017 годах. На наш взгляд, реалистичным видится рост ВВП на 0,5-1% в 2017 году. Многое будет зависеть от динамики нефтяных цен – удастся ли им удержать уровни 55-60 долларов, или они откатятся вниз (многое будет зависеть от соблюдения договоренностей по сокращению квот нефтедобывающими странами).
Для Центробанка приоритетом остается контроль за инфляцией. В 2017 году регулятор ожидает замедления инфляции до 4%, но достичь этого будет непросто. Многое станет понятно уже в начале года, в зависимости от данных по индексу потребительских цен за январь-февраль 2017 года. В начале года в России традиционно наблюдается повышенная инфляция (на фоне роста тарифов на ЖКХ, транспорт и увеличения ряда налогов, акцизов). На этом фоне возможна корректировка целевых показателей. Вероятно, более четкие ориентиры по денежно-кредитной политике Центробанк даст на заседании 3 февраля. А очередного снижения ставки мы ожидаем в ходе В«большогоВ» заседания с пресс-конференцией 24 марта. Более быстрого снижения ставки в 2017 году мы не ждем.
Мы не ожидаем резких скачков валютных курсов в начале 2017 года. На наш взгляд, на фоне роста нефтяных цен рубль выглядит несколько недооцененным. Показательно, что сейчас стоимость барреля нефти в рублях составляет 3353 рубля – исторически это высокие уровни. В начале года у национальной валюты есть шанс продолжить плавное укрепление. В течение года курс рубля будет зависеть от динамики нефтяных цен.
В
Богдан Зварич, аналитик ИХ В«ФИНАМВ»: На наш взгляд, тенденции к улучшению экономической ситуации в стране, которые наблюдались в последнее время, сохранятся и в следующем году, что позволит российской экономике по итогам 2017 года продемонстрировать рост порядка 1%. При этом важным фактором станет стабилизация ситуации на внешних рынках. Так мы ожидаем среднюю цену по нефти марки Brent в районе 55 – 60 долларов за баррель, что существенно выше уровня 2016 года. Это должно приведет к притоку средств в страну и будет способствовать активизации инвестиций и росту производства. Основным же негативным фактором может стать ухудшение ситуации в мировой экономике, что, безусловно, скажется на российских показателях. Что же касается дефицита бюджета России, то пока этот фактор не является критическим. На мой взгляд, уже в ближайшие годы стране удастся выйти на бездефицитный бюджет, а при благоприятной внешней конъюнктуре показать профицит уже в 2018 году.
В следующем году мы ожидаем инфляцию на уровне 5%, что чуть выше таргета ЦБ. При этом ее снижению будут способствовать стабилизация валютного рынка и снижение инфляционных ожиданий. А уже в 2018 году возможно достижение цели регулятора по инфляции в 4%. Отметим, что в следующем году ЦБ продолжит снижаться ставку, однако маловероятно, что к концу года она опуститься ниже 8%.
Если же говорить о динамике основных валют по отношению к рублю, то, на наш взгляд, доллар в течение года будет консолидироваться в широком диапазоне в район 60 рублей, двигаясь в фарватере рынка энергоносителей. Что же касается евро, то мы ожидаем дальнейшего снижения пары евро/доллар, что будет способствовать среднегодовому курсу европейской валюты в районе 61 рубля.
Подробнее читайте на kapital-rus.ru ...
