2021-7-30 07:34 |
В преддверии августа эксперты напоминают, что крупнейшие финансовые кризисы в России происходили именно в последнем месяце лета. "ДП" оценил, есть ли предпосылки кризиса–2021.
В преддверии августа эксперты напоминают, что крупнейшие финансовые кризисы в России происходили именно в последнем месяце лета. "ДП" оценил, есть ли предпосылки кризиса–2021. Вероятность наступления дефолтов можно оценить по косвенным признакам: резкому росту инфляции, падению платёжеспособности бизнеса и населения, растущему долгу как внешнему (помимо заимствований самого государства здесь же стоит учесть долги корпоративного сектора, выраженные в валюте), так и внутреннему (здесь есть смысл к займам казны и компаний добавить долги домохозяйств). Важны и уровни мировых цен на нефть, от которых зависит наполнение бюджета РФ и курс рубля. Мощнейшие финансовые кризисы, начавшиеся в августах 1998 и 2008 годов, имели свои индивидуальные предпосылки: первый можно отнести к локальным (Россия утратила способность привлекать новые займы для погашения предыдущих, правда, произошло это через год после мощного кризиса в Юго–Восточной Азии, обвалившего курсы местных валют), второй — к глобальным (он начался с ипотечного кризиса в США, но затем перекинулся на весь мир из–за утраты доверия к банкам). Впрочем, статистически август не так ужасен, как о нём многие думают (см. инфографику). Пузыря нет Индекс Мосбиржи, рассчитываемый по стоимости российских акций, с начала года вырос на 15% (по итогам 2020–го — на 8%, 2019–го — на 29%). Несмотря на кажущийся внушительным темп роста, динамика пока несопоставима с предкризисной (с начала 2017 года рост составил 70%, тогда как в 2005–2007 годах — 240%). Не похожа на кризисную и ситуация с выплатами по валютным кредитам нефинансовых организаций (в терминологии ЦБ РФ к ним относится корпоративный сектор экономики). Как отмечает в своём обзоре ЦБ РФ, в III–IV кварталах текущего года сумма платежей по внешнему долгу, включая основной долг и проценты, составляет $30 млрд. Традиционно основной объём приходится на декабрь ($12 млрд). Валютный кризис 2014 года, по оценкам экспертов, был спровоцирован вынужденной необходимостью одной из корпораций погашать колоссальный долларовый кредит. Но сейчас ничего подобного не предвидится. Совокупный внешний валютный долг корпораций на сегодня достигает $400 млрд, то есть выплаты составляют всего лишь 10% общего объёма задолженности, а не 25%, как было в 2008 году. "Значительная часть этого долга — кредиты компаний, подконтрольных государству. В случае возникновения сложностей с обслуживанием долга у корпораций государству, видимо, придётся оказывать им финансовую поддержку, — рассуждает Артём Голубев, к.э.н., доцент кафедры экономики СЗИУ РАНХиГС. — Однако долг не является критическим относительно размеров российской экономики, так как годовой ВВП РФ на сегодня — около 100 трлн рублей, или примерно $1,4 трлн". По словам эксперта, внешний госдолг на уровне $60 млрд по сравнению с накопленными резервами несопоставимо скромный. Международные резервы ЦБ РФ составляют $600 млрд, размер Фонда национального благосостояния — $185 млрд. По данным Счётной палаты, госдолг РФ по итогам 2020 года достиг 17,8% ВВП, увеличившись за 12 месяцев на 39%. По планам правительства, допускается его увеличение в текущем году до 20,4% ВВП, в 2022–м — 20,8%, в 2023–м — до 21,4%. "Несмотря на тяжелейшие последствия борьбы с коронавирусом, экономика далека от предкризисного состояния: уровень совокупного госдолга не превышает 20% от ВВП, доля нефтегазовых доходов в доходах федерального бюджета составляет 28%, что ниже на 11,3% по сравнению с прошлым годом, а политика импортозамещения снизила зависимость российских предприятий от внешних поставок, — поясняет Дмитрий Панов, председатель петербургского регионального отделения “Деловой России”. — Некоторую тревогу может вызывать рост долговой нагрузки населения (11,7% от доходов), вызванный масштабным действием программы льготного ипотечного кредитования, однако ввиду корректировки её условий возникновение “ипотечного пузыря” на рынке жилья маловероятно". Долги нарастают На 1 июля государственный внешний долг РФ, по оценке Минфина, составил $58,5 млрд, увеличившись с начала года на $1,8 млрд, что по курсу Банка России эквивалентно 133 млрд рублей. В контексте санкций и прочих внешних факторов государство в предпочтениях выбора заимодавцев постепенно переориентируется на внутренний рынок. По данным на начало июня, доля нерезидентов на рынке ОФЗ снизилась до 19,5%, тогда как в начале года она составляла 23,3%. "Сокращение иностранных обязательств органов госуправления, видимо, вызвано санкционной риторикой, внутриполитическими и геополитическими рисками, ожиданиями ужесточения монетарной политики ФРС США", — поясняется в мониторинге экономической ситуации в РФ Института Гайдара. Причины предстоящего финансового кризиса, если он и произойдёт, нужно искать внутри страны, полагают опрошенные "ДП" эксперты. По данным ЦБ РФ, внешние государственные заимствования с января 2020–го выросли на 10%, а внутренние госзаймы за тот же период увеличились в 1,6 раза, превысив 16 трлн рублей. Задолженность корпоративного сектора перед банками за 5 месяцев 2021 года выросла на 4%, до 38,8 трлн рублей, прирост в годовом выражении составил 10%. Долги населения увеличились за 5 месяцев на 9% и на 20% за год, превысив 6,6 трлн рублей. Объём дефолтных кредитов на балансах у банков к началу лета текущего года превысил 2,3 трлн рублей у бизнеса и 0,9 трлн — в рознице. Размер долгов, переуступленных коллекторам или дружественным кредиторам, неподотчётных Банку России и не учитываемых в статистике, по оценке ряда аналитиков, может составлять соизмеримую сумму. "Почти нулевая вероятность дефолта в августе 2021 года не означает, что предстоящий месяц не принесёт неприятных сюрпризов, прилететь может откуда угодно, — отмечает Артём Голубев. — Среди основных причин нестабильности — ужесточение риторики в отношении России со стороны США с принятием новых санкций, высокая вероятность досрочного сворачивания политики количественного смягчения со стороны ФРС США, что спровоцирует падение фондовых рынков, снижение цен на сырьё и бегство капиталов с развивающихся рынков". По его словам, политика "закручивания гаек" в Китае может вызвать замедление китайской экономики и падение спроса на сырьевые товары, отток капитала с развитием экономической нестабильности вплоть до развития кризисных явлений, аналогичных тем, что случились в 1997 году. "Если один из перечисленных факторов начнёт активно развиваться, мы увидим заметное ослабление рубля и ускорение инфляции, однако вероятность наступления таких событий в течение одного месяца всё же невелика", — подчеркнул Голубев. "Кризис — это естественное циклическое явление в экономике, вызванное перегретостью деловой активности и превышением темпов роста долговых обязательств государства, бизнеса и населения над темпом роста ВВП. Полностью избежать кризисных проявлений не удастся", — резюмировал Дмитрий Панов.
Подробнее читайте на dp.ru ...
