2024-10-28 21:00 |
После повышения ключевой ставки, думаю, самое время поговорить о будущем нашей экономики.
После повышения ключевой ставки, думаю, самое время поговорить о будущем нашей экономики. На мой взгляд, все больше причин для небольшой рецессии в следующем году. Хотя насколько «небольшой» — это вопрос, как говорится, более чем творческий. Сперва отмечу, что Банк России не только повысил ставку до 21%, но и ужесточил прогноз по ставке на 2 п. п. в ближайшие 2 года. Так, в 2025-м нас ждет средняя ставка 18,5%. При этом инфляция к концу 2025-го прогнозируется 4,8%. Получаем реальную ставку — за вычетом ожиданий роста цен — 13,1%. Честно говоря, по мне, так явный перебор. Уже даже как-то неприлично считать. Как бизнес должен работать в таких условиях? С трудом представляю. Да, не все предприятия чувствительны к высоким ставкам: часть получает льготные кредиты, часть работает по госзаказам — в первую очередь это военно-промышленный комплекс. Для них решения ЦБ не имеют значения. А вот остальные отдуваются в двойном размере. Выходит, ЦБ ужесточает чрезмерно рыночные условия, для того чтобы добиться общего результата по инфляции. Грубо говоря, для средней температуры 36,6 кто-то должен будет отправиться в морг. И, давайте честно, ведь еще как отправятся. Когда ждать последствий? Максимальный эффект от ужесточения политики сказывается на экономике с задержкой в 2-3 квартала. Так что эффект текущих решений придется на середину следующего года. А пока мы видим эффекты прошлых повышений ставки: — корпоративное кредитование начало замедляться с устранением сезонности; — в потребительском сегменте в оперативных данных видим резкое снижение выдач. Дальше, как понимаете, будет больше. Со стороны бюджета также не стоит ждать поддержки, так как снижение структурного дефицита в 2025 году будет тормозить экономику. Рост доходов будет опережать рост расходов, то есть государство в следующем году по сравнению с этим годом будет больше забирать, чем давать. Дополнительно помним, что ЦБ продолжает ужесточать макропруденциальные меры: кредиты для заемщиков с высокой долговой нагрузкой, а таких у нас немало, становятся менее доступными, что скажется на общем кредитном импульсе в экономике. Фактически в 2025 году рукотворно формируется идеальный шторм: жесткая денежно-кредитная политика, жесткая фискальная политика, жесткая макропруденциальная политика, отмена льготной ипотеки. В итоге в 2025 году пару кварталов экономика вполне может падать вместо роста. Возможно, рынку только предстоит осознать эти мрачные перспективы. А пока общий консенсус ждет роста экономики в 2025-м на 1,8%. А что, если вместо 1,8 или там 1,5 получим минус 1,5? Пока мы оптимистичны. Ну, подумаешь, немного замедлим экономику. Зато с инфляцией разберемся. А что, если экономику не замедлим, а вгоним в рецессию? Но при этом рост цен не остановим. Это вообще-то стагфляция называется. Я не утверждаю, что стопроцентно будет именно так. Но шанс имеется. И тогда встает любопытный вопрос: а победа над инфляцией нам нужна любой ценой? Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan
Подробнее читайте на rosbalt.ru ...
