Минфин России выпустило прогноз о курсе рубля к доллару до 2035 года. Чиновники заложили базовый, консервативный и целевой сценарии. В базовом варианте рубль будет плавно слабеть и через двадцать лет окажется на отметке 82,5 руб. за доллар. В консервативном – рубль уйдет выше 84 руб. за доллар к 2035 году из-за замедления экономики Китая и снижения стоимости российской марки нефти. В целевом сценарии российская экономика будет расти среднегодовыми темпами в 3,3% ВВП в год, что позволит рублю укрепиться до 75,5 руб. за доллар. Какой из сценариев более реалистичный? Почему рубль во всех сценариях будет слабеть относительно текущего уровня, если экономика, напротив, ожидаемо пойдет в рост, цены на нефть будут плавно подниматься, а инфляция будет сохраняться на рекордно низком уровне? И в чем смысл выстраивать столь долгосрочные прогнозы, есть ли у этого практическое объяснение?

В 

Александр Шустов, генеральный директор МФО В«Мани ФанниВ»: Опыт показывает, что экономические кризисы последние два десятилетия происходят в среднем каждые 10-7 лет, при этом с течением времени длина этого цикла сокращается. Практически каждый экономический кризис в России сопровождается девальвацией отечественной валюты, подчас курс доллара вырастает в разы. На фоне такой статистики можно предположить, что до 2035 года наша экономика почти определенно пройдет через 2-3 кризиса, и текущий курс рубля к доллару — это временная благоприятная возможность перевести часть или все сбережения в валюту, подготовившись к этим кризисам. Если за 2-3 кризиса рубль подойдет всего лишь к отметке 82,5 руб. за доллар — это будет чудом, потому что на деле к 2035 году курс вполне может перевалить за отметку 100. Такой сценарий кажется наиболее реалистичным. Один из главных В«черных лебедейВ», который угрожает рублю и российской экономике — это падение цен на нефть, связанное с технологической перестройкой мировой экономики, с использованием альтернативных источников энергии. Я думаю, что В«пессимизмВ» в прогнозе Минфина связан с тем, что последнее время эти прогнозы все-таки стали проверяться и в том числе проверяться постфактум, и Министерство не может себе позволить сделать оптимистичный прогноз, который не сбудется. Думаю, что долгосрочность прогноза не привязана к периоду выборов, просто у Министерства есть и долгосрочные, и краткосрочные планы, есть задача обсчитывать разные промежутки времени и создавать планы для действий при разных ситуациях в экономике.

В 

Дмитрий Лукашов, аналитик IFC Markets: Я полагаю, что такой долгосрочный прогноз не имеет большого практического смысла. Слишком сильно за эти годы может измениться политическая и экономическая ситуация в мировой экономике. Например, при нынешних темпах роста на 3% в год, ей требуется порядка 1,5 млн баррелей в сутки дополнительной нефти ежегодно. Мировое производство обязано увеличиваться. То есть каждые 2 года на планете должен появляться еще один нефтедобытчик, сопоставимый с Ираном или Кувейтом. Откуда они возьмутся? Сможет ли зеленая энергетика или сланцевая нефть США удовлетворить такой спрос на энергоресурсы? На эти вопросы ответа пока нет. Возможно, что прогноз Минфина призван как-то смягчить реакцию населения и властей на ослабление курса рубля перед президентскими выборами, если, конечно, оно произойдет.

Минфин в правительстве в основном отвечает за баланс доходов и расходов бюджета. Ослабление рубля, при более-менее стабильном притоке валютной выручки от продажи российских ресурсов, облегчает этот процесс. Конечно, в этом случае будет расти инфляция и уровень ставок, что может замедлить или даже прекратить экономический рост, но это уже будет проблемой других ведомств.

Вероятно, что основной смысл прогноза может заключаться в том, что бы озвучить цифру 84 рубля за доллар США и высказать мысль, что это в принципе нормально.

В 

Роман Ткачук, старший аналитик В«АльпариВ»: Рост курса доллара до 82-84 руб. за этот срок соответствует темпам ослабления на 2% в год. Вполне адекватные темпы, учитывая разность между уровнем инфляции в России и США.

Впрочем, к прогнозам на 15-20 лет вперед мы относимся с известной долей скептицизма. За этот период в политике и на мировых рынках может случиться большое количество событий, которые могут существенно повлиять на ход торгов. Сегодня на фоне амплитудных колебаний на мировых валютных рынках рубль выглядит скалой. Просадка российской валюты в среду была быстро выкуплена за два следующих дня. Гарантами стабильности курса рубля являются высокие цены на нефть и спрос на государственные ОФЗ со стороны инвесторов. Эти факторы пока компенсируют окончание налогового периода и сворачивание аукционов валютного РЕПО Центробанком России. На этой неделе курс пары доллар/рубль продолжит проторговывать боковик 57-58,5 руб. за В«американцаВ», а курс пары евро/рубль – 67-69 руб. за евро. Впрочем, если откат нефтяных котировок вниз продолжится, российская валюта окажется под давлением. Влияние на ход торгов окажет также статистика по российской экономике за сентябрь – индекс потребительских цен и индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг. Если тренд замедления инфляции подтвердится, это будет подталкивать ЦБ РФ к более быстрому снижению ключевой ставки.

В качестве В«черного лебедяВ» может выступить развал Еврозоны и резкое В«сдутиеВ» пузырей на рынке недвижимости и кредитования в Китае. Да и российскому лидеру Владимиру Путину на этой неделе исполняется 65 лет. В ближайшее время возможен непростой момент передачи власти с перспективой корректировки внешней и внутренней политики. Фактически, ценность данного прогноза низка, но российским властям важно иметь перед глазами хоть какой-то сценарий на долгосрочную перспективу для ориентира.

В 

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Наиболее вероятным нам кажется консервативный сценарий, так как при этом сценарии властям ничего не нужно делать. А нашим экономическим властям лучше всего удаются те планы, которые реализуются сами собой, к выполнению которых не нужно прилагать усилий.

С нашей точки зрения, В«черным лебедемВ» валютного рынка, как и всей экономики, будет низкий уровень покупательной способности населения и недоверие населения к банковской системе. Низкий уровень покупательной способности ударит по темпам роста экономики, а через это и по валютному курсу. Недоверие же к банкам отразится двояко: те, у кого есть деньги (средний класс), будут скупать доллары, а беднота продавать последнюю валюту. Трудно сказать какой процесс будет более масштабным.

Курс рубля зависит не только от цен на нефть и роста экономики, но еще и от действия Минфина и Центробанка. В сырьевой экспортно-ориентированной экономике, где издержки рублевые, а доходы долларовые, дешевая валюта очень выгодна для бизнеса, а значит, и для Минфина и ЦБ. Вот они и закладывают удобный для них курс рубля. Обеспечить его они вполне в силах. Это не пессимизм, это предупреждение.

Долгосрочные прогнозы имеют два явных достоинства, солидность и непроверяемость. Поэтому (хотя вполне возможно что министерство готовило этот прогноз действительно для того чтобы увидеть долгосрочную перспективу) практическим результатом этого прогноза будет воздействие на общество и на высшую власть. То есть, с точки зрения практической, это инструмент пиара и джиара. Такой прогноз может стать обоснованием нужных решений. А, кроме того, средством успокоения общества и высшей власти. Беспокоиться не надо, мы ясно видим будущее и даже в пессимистическом варианте оно не так уж плохо. И главное – ситуация под контролем. Это ощущение контроля успокоит людей, что важно и перед выборами и после них.

В 

Евгений Корюхин, аналитик В«Алор БрокерВ»: Долгосрочное прогнозирование необходимо для составления расчетов различных бизнес моделей, экономических планов, методологий. Есть целый ряд ориентиров позволяющих экономистам строить прогнозные модели, в том числе по динамике курса национальной валюты. К таким ориентирам относятся статистические данные по инфляции, ВВП, притоку/оттоку капитала, уровень ставок на денежном рынке и еще ряд параметров, которые помогают рассчитать динамику курса в будущие периоды. К таким моделям нужно относиться итеративно, т.е. на протяжении всей продолжительности бизнес цикла анализировать рыночные данные и корректировать бизнес модель для снижения рисков и роста эффективности. Поэтому не стоит думать, что в 2035 году, курс рубля к доллару будет точно таким, как спрогнозировало Минфин. Но его оценки вполне логичные и объяснимые. Так как исторически в современной России есть инфляция, которая давит на рубль, есть отток капитала, который также давит на рубль. И поэтому лучше, чтобы бизнес, в особенности ориентированный на импортные товары, который привлекает долгосрочное финансирование у банков, строил свои планы исходя из постепенной девальвации российской валюты, нежели укрепления. Таким образом, заведомо закладываются риски, в случае резкого ослабления курса национальной валюты, и тем самым повышается устойчивость финансовой модели к подобного рода событиям.

Однако это одна из причин, таких оценок. Есть мнение, что Минфин таким образом дает ориентир рынку по рыночным ставкам своих долговых займов, и хочет снизить долю иностранных инвесторов, которые активно используют кэрритрейд в своих займах, с целью сохранения стабильности на финансовом рынке в случае экстраординарных событий. Но лучше всего спросить это у самого Минфина.

В 

Сергей Звенигородский, начальник отдела розничных продаж УК В«СОЛИД МенеджментВ»: Все три сценария не учитывают изменения ситуации в экономике ЕС и США, а также слабо прогнозируют данные из Китая (данные по большей части непрозрачны и не всегда являются достоверными, т.е. они прогнозные). Китайская экономика неохотно открывается для обозрения, европейская переживает сильнейший после 1945 года кризис во всех сферах, в том числе снова в политической, а США жестко разделяются на два лагеря, и их внутренние противоречия в данной ситуации купировать не удастся. Как итог, валюты ЕС, США и Китая подвержены серьезным колебаниям и в обозримом будущем (до 2035 года) возможны подвижки в структурах их экономик, влияющие на все прогнозы. Слабость экономики России на данный момент заставляет прогнозировать подобные сценарии, несмотря на все большую диверсификацию бюджетных доходов и их увеличение, поскольку расходы также растут. Небольшое ослабление валюты закладывается, исходя из общего тренда развития экономики отечественной валюты, т.е. без возможного изменения структуры экономики самой России и укрепления рубля, поскольку Минфин и Минэкономразвития оперируют данными на сегодня и база берется отсюда же. Нельзя строить прогнозы только на намечающихся изменениях, поскольку они произойдут (возможно скоро), но еще не произошли, поэтому достаточно шаткое основание восстанавливаемой экономики берется за точку отсчета. Стратегическое планирование и футурология – это В«неблагодарныеВ» области для прогнозов, поскольку вероятность их наступления не превышает в лучшем случае 50%, но и без долгосрочных планов не обойтись. Срок выбран как начало смены поколения и изменений во всех сферах жизнедеятельности, поэтому интерес очень велик. Каждое ведомство и министерство оперирует своими данными и делает прогнозы, отдельные специалисты и организации, но публичные заявления делают немногие. Экономика, при всей ее рыночности, требует твердого расчета и планирования, поэтому стратегические планы государства неизбежно скажутся на бизнесе и ему необходимо под него подстраиваться. Производственные циклы проходят за годы, а создание новых технологических производств и отраслей производится уже за более длинные сроки (пятилетки и семилетки), поэтому крупному бизнесу и госкомпаниям стратегические планы крайне важны. Президентские выборы, ротация кадров и постепенное замещение чиновников В«старойВ» закалки вместе с повышением расходов бюджета являются значимыми, но не играют основную роль в общем движении экономики. Эти изменения могут ускорить движение или замедлить, но переломить тренд в имеющихся условиях не смогут.

В 

Сергей Дроздов, аналитик ГК В«ФИНАМВ»: Более реалистичным, на мой взгляд, выглядит целевой сценарий, хотя делать какие-либо прогнозы на столь отдаленную перспективу дело не благодарное и учесть все возможные риски на горизонте 18 лет не представляется возможным.

Основным риском для национальной валюты до конца текущего года по-прежнему остается введение санкций в отношении финансового сектора РФ со стороны США. Также стоит отметить, что скорее всего санкционный режим может продлиться в течение нескольких лет, что в свою очередь будет оказывать негативное влияние на инвестиционный климат страны.

На мой взгляд, формирование Минфином долгосрочных прогнозов – это свое рода ориентир, который, я надеюсь, поможет учесть возможные риски, связанные с развитием экономики и по ходу которого, несомненно, будут вноситься коррективы.

Я не вижу прямой связи данного прогноза с президентскими выборами, хотя сами выборы могут спровоцировать отток спекулятивного иностранного капитала.

Подробнее читайте на kapital-rus.ru ...